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金融预定利率改革方案略胜预期荐2股

发布时间:2019-09-13 19:52:18

金融:预定利率改革方案略胜预期 荐2股 201 -08-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■预定利率改革开启:保监会发布《关于普通型人身保险费率政策改革有关事项的通知》,8月5日开展执行,主要内容包括:1)传统险预定利率由保险公司自行决定;2)改革后新签发的传统险保单的法定责任准备金评估利率不得高于保单预定利率和 .5%的小者; )调整了计算长期人身保险业务最低资本时所使用的计算因子,健康保险责任为0.24%,死亡保险责任为0.15%,意外伤害保险责任为0.06%;4)保险公司根据代理协议向代理销售保险的个人支付佣金的,佣金占年度保费的比例以所售产品定价时的附加费用率为上限;5)传统险的预定利率不高于法定评估利率上限的应报保监会备案,预定利率高于法定评估利率上限的应报保监会一事一批(审批);6)保险公司报送备案的,最近季度末偿付能力充足率不得低于100%;保险公司报送审批的,最近季度末偿付能力充足率不得低于150%。

■方案略胜预期:与 月初保监会发布的《征求意见稿》相比,此次正式文件的关键变化在于:1)附加费用由保险公司自主确定,不排除在竞争不激烈的地区保险公司可以通过上调附加费用弥补预定利率上调的影响,同时佣金比率的上调有利于吸引代理人;2)降低了计算最低资本的计算因子,预计行业将释放200亿元左右的资本,释放的资本可支持发展新业务4000亿元; )去掉了《征求意见稿》中“与特定资产项目挂钩、有优质资产支持的专项保险产品”的自主定价,反映业内对此存在较大争议。上述变化中第一点和第二点是针对所有长期人身险。

■靴子仍未完全落地:1)直接影响不大:预定利率放开在今年 月份已征求意见且之前有数次媒体报道,此次改革并不令人意外,总体方案略好于预期。同时由于传统险占比低,因此直接影响仅为个位数,同时释放资本和放开附加费用又将此负面影响对冲,因此对行业没有明显负面影响。2)靴子未完全落地,后续仍存担忧:此次仅仅是放开传统险,市场或预期这是预定利率的第一步,后续还会有分红险和万能险等改革,因此靴子未完全落下,对行业表现仍有一定压制。 )从传统险预定利率放开看各公司影响程度为国寿>太保>新华>平安。

■维持行业领先大市-A的投资评级:此次预定利率改革的方案略胜预期,行业估值处于历史底部,保险板块可能存在一定的投资机会。但资产端和负债端的中长期问题仍有待解决,行业系统性的投资机会尚未到来。推荐中国平安、中国太保。

■风险提示:投资环境显著恶化;保费增长持续低迷。

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