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建材:节后需求释放较慢 荐5股

发布时间:2019-12-04 11:54:01

建材:节后需求释放较慢 荐5股 2019-02-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点热点聚焦:

节后从目前水泥、玻璃企业的出货量反馈看,由于天气情况和部分地区的环保约束,复工尚未开始,预计大规模复工要等待天气晴好、工人返程后才会全面铺开。但是由于今年行业供给总量普遍较为稳定,水泥、玻璃等行业短期的库存虽然上升较快,但是价格表现普遍稳定。

信贷数据较市场预期为好,虽然单月数据并不意味着基本面的大幅反转,但是如我们年度策略中说的,经济的下行斜率不会是一马平川,传统经济的造血作用仍然不会被弃之敝屣,敬畏规律,“韧性”将在2019年贯穿传统建材供需两侧。从短期和中长期来看,我们觉得当前建材板块的龙头仍具有配置价值。

短期机会来自于在产能扩张周期并未开启的背景下,地产需求的结构性时滞和基建托底需求的预期博弈。悲观预期一定程度被消化,经济的韧性和“逆周期”调节有望需求平缓下行斜率,阶段性的预期回暖会带来股价的修复。从结构上看,地产后端建材品种有望受益竣工面积回补。

本轮地产销售向新开工、新开工向竣工极长的传导时滞在历史上的几轮地产周期中是没有的,核心原因是2015年以来潜在库存见顶,行业进入去库存周期;而近两年天量销售积累下较多期房交付压力、同时房企潜在库存已经回到2009-10年水平;2019年我们预期房地产企业仍然将延续“量入为出”的思路,加快周转思路,而竣工有望出现回补进入被动的“稳库存”周期,地产后周期的玻璃、涂料、管材、板材等都具备需求端的支撑,龙头具备短期修复空间。地产竣工回补、延迟冷修产线被动冷修都有望优化玻璃供需关系(旗滨集团当前的股息率为6-8%,具备一定的安全边际);与销售关联度高的后周期品种展望19-21年中周期上随着地产销售的均值回归,确实存在一定基本面上的压力,但是长期集中度提升龙头持续做大做强的趋势不改,仍然能够寻找到寻找资产价格与价值较好匹配的时点。关注伟星新材、北新建材、东方雨虹等。

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