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金融:央行奇袭 既保增长 亦保银行

发布时间:2019-10-09 14:56:48

金融:央行奇袭 既保增长 亦保银行 2012-07-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

人民银行7月5日宣布,自7月6日起,下调金融机构人民币存贷款基准利率,一年期贷款和存款基准利率分别下调0. 1和0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整,下调后,一年期贷款和存款基准利率分别为6.00%和 .00%。7月6日起将贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍(此前为0.8倍),个人住房贷款利率浮动区间不作调整,继续严格执行差别化住房信贷政策。

平安观点:

突击降息、意味深长:本次降息时点大幅早于市场预期,我们认为,这预示着:1)6、7月通胀数据优于预期,但此后通胀形势的不确定性超出预期,故在通胀局面仍有利的时候,提前出击先发制人;2)6月信贷数据、二季度宏观经济数据大幅低于预期; )上次降息至今,银行贷款利率上浮力度没有出现明显减弱,银行“控量保价”的惜贷政策仍在继续;4)降息时点大幅早于预期,为年内再次降息预留了时间和空间;5)在官方正式层面,房地产调控立场未变。

明里打压、暗中保护:从一年期存贷款利率调整幅度看,本次不对称降息对银行不利,但是,中长期存贷款利率的调整却完全相反,一年期以上贷款基准利率统一下调0.25个百分点,但二、三、五年期存款利率却分别下调了0. 5、0.40和0. 5个百分点,与6月的降息一样,在中长期存贷款端利好银行。同时,虽贷款利率下浮区间继续扩大,但存款利率上浮区间没有调整,本次利率市场化动作对银行影响中性。我们认为,这显示出管理层在“保增长”和“保银行”上的复杂心态,而本次平衡各方利益的降息,则是管理层对银行“明里打压、暗中保护”态度的最佳体现。

本次降息对上市银行2012年净息差平均影响-1.51bps、净利润平均影响-1.42%:

我们预计,本次降息对上市银行2012年净息差影响在-1.88bps至-1.09bps之间、对2012年归属股东净利润影响在-2.07%至-0.98%之间,我们重点推荐的南京、兴业、交行受负面影响较小,南京和兴业得益于较低的信贷资产占比,受贷款利率下调负面影响最小,而交行作为最大的同业资金净融入方(同业净负债占总生息资产比重板块最高),受同业利率下行的正面影响居行业之首。

维持银行业“推荐”评级:年内仍有再次降息的可能,在降息预期下,银行板块估值上行空间有限,但同时板块估值已至极低水平,安全边际充足,7、8月间在中报行情推动下,交易性机会明显,维持银行业“推荐”评级,重点推荐南京银行、兴业银行、交通银行。

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